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建筑材料行业：地产销售和竣工持续恢复，浮法玻璃大幅去库涨价－投资策略周报|环球实时

来源：广发证券 时间： 2023-04-24 16:30:34


(资料图片仅供参考)

3月份地产销售和竣工继续好转,地产新开工和投资表现较弱,这种差异也体现在水泥和浮法玻璃表现上;从基本面和估值来看,2022Q3行业已进入盈利底部,2022年10月底众多核心公司的估值都已到达过近十年历史底部,行业最差阶段预计已经过去。2022年11月份政策拐点带来第一波提估值上涨持续到2023年1月份;考虑到去年高基数,2023Q1建材公司业绩继续底部震荡,考虑到地产销售持续复苏、2季度开始行业业绩同比将逐步好转,结合历史经验,4月份可能是继2022年11月份后的较好的布局点。从自上而下的行业逻辑来看,竣工链消费建材和玻璃将复苏最快,其次是开工链的防水和水泥。

消费建材:地产销售持续复苏,防水新规4月将开始执行(深圳率先落地),原材料价格基本都同比为负;2022年行业底部时候,竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑没变。2023年行业需求弱复苏,核心龙头公司盈利将持续有韧性复苏,Q2有望成为行业盈利拐点。看好三棵树、伟星新材、箭牌家居、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、志特新材,重点关注坚朗五金、蒙娜丽莎、北新建材。

玻璃:据卓创资讯,截至2023年4月21日,浮法玻璃均价2039元/吨,环比+8.3％,同比-0.6％,纯碱同比+10.9％;库存天数约22.52天,较上周减少3.07天。3.2mm镀膜玻璃26元/平,环比持平;光伏玻璃库存天数20.53天,环比-0.41天。浮法玻璃供需改善、光伏玻璃供需边际好转,中硼硅玻璃持续放量,玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势,继续看好旗滨集团、信义玻璃、山东药玻,重点关注金晶科技、福莱特*、信义光能*(注:*表示与电新组联合覆盖)。

玻纤:据卓创资讯,截至2023年4月21日,国内2400tex缠绕直接纱主流报价3800-4100元/吨,均价环比持平,同比下跌34％;电子纱主流报价7400-8000元/吨,环比-4.35％。无机纤维长期需求可期,各细分行业竞争格局较好。粗纱、电子纱景气度已到底部,1季度是玻纤业绩底部;看好中国巨石、长海股份、鲁阳节能、中材科技。

水泥:据数字水泥网,截至2023年4月21日,全国省会城市水泥均价428元/吨,环比-3元/吨,同比去年-82元/吨,煤价同比-14％;全国水泥出货率63.47％,环比上升0.67pct,同比下降0.27pct;全国水泥库容比70％,环比上升1pct,同比上升3.63pct。2022Q3水泥盈利开始进入底部区域,到目前为止持续底部震荡(3月下旬又边际走弱),等待好转契机;目前行业估值也在历史底部;看好内生加速的华新水泥(A、H)、低估值龙头海螺水泥(A、H)。

风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险等。

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