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中泰证券：给予新宝股份买入评级

来源：证券之星 时间： 2023-08-29 14:02:24


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中泰证券股份有限公司邓欣,姚玮近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《新宝股份23年中报点评：外销优于预期，利润存套保波动》，本报告对新宝股份给出买入评级，当前股价为17.23元。

新宝股份(002705)　　公司发布23年中报：　　H1：收入64亿(-11%)，利润3.9亿(-19%)，扣非4.5亿(-9%)　　Q2：收入35亿(+1%)，利润2.6亿(-17%)，扣非3.6亿(+4%)　　收入：外销优于预期　　据我们预计拆分：23Q2内销约9.6亿-1%，外销约26亿+3%。　　外销：Q2恢复正增长优于预期，下半年海外库存预计已进入相对低水位，低基数下公司增速环比将进一步修复。　　内销：维持相对稳定。期待内销环境复苏后，对摩飞等中高端品牌形成更好带动。　　利润：存套保波动影响　　汇兑影响：人民币对美元汇率大幅波动下，公司Q2财务费用率-3.88%(+0.05pct，约持平)；但今年套保敞口预计更小，按投资净收益+公允价值变动损益估算套保影响，约拉低净利率3.35pct(去年影响1.07pct)。　　毛利率：Q2为22%(+1.5pct)，其中预计外销受益于汇兑，毛利率提升更显著(参考23H1外销毛利率+4pct，内销+1pct)。　　费用率：三费基本稳定，销售费用率+0.7pct，管理费用率-0.5pct，研发费用率+0.7pct。　　净利率：Q2为7.5%(-1.7pct)，预计主因公司较去年同期的套保敞口更小带来影响。　　投资建议：买入评级。　　Q3起公司外销进入低基数高增期，汇率贬值对其出口利润也将有一定正向贡献，将带动整体利润持续向上；内销今年略受消费环境影响，期待后续进一步恢复。　　结合Q2外销收入及汇兑损益情况，微调盈利预测，预计23-24年利润9.7、10.4亿(前值9.7、10.5亿)，对应PE14、13x。维持买入评级。　　风险提示：海外需求不及预期，原材料价格持续波动，国内疫情反复

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.31亿，根据现价换算的预测PE为13.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.86。

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